小鹏汽车携手滴滴，会碰撞出什么样的火花？

从收购公告来看，小鹏汽车本次收购是以向滴滴发行股份的方式进行，不会占用公司的现金流，该并购于小鹏汽车而言相对友好。

值得思考的是，本次并购对两家企业的影响几何？利弊又是如何呢？

(相关资料图)

对价最多逾58亿港元

8月28日，汽车圈发生重磅事件——小鹏汽车拟以最高总对价58.35亿元港币收购滴滴智能电动汽车项目相关资产和研发能力。

据短平快解读，小鹏汽车本次并购并不涉及现金交易，而是以发行股份的方式，为主要分为四大阶段：

1）首次交割日当天，小鹏汽车以发行价发行58,164,217股；

2）达到SOP里程碑（开始量产）当日，小鹏汽车以发行价发行4,636,447股；

3）达到第一次目标里程碑，小鹏汽车以发行价最多14,054,605股；

4）达到第二次目标里程碑，小鹏汽车以发行价发行最多14,276,521股；

小鹏汽车本次并购发行股份数量最多为91,131,790股，对价股份为64.03港元/股，占目前发行股本约5.26%，若滴滴完成上述目标，则该发行数量占公司发行后股本的比例约5%。

即滴滴将会成为小鹏汽车的重要股东，也是后者的战略股东。

分析来看，上述并购交易的第一、第二阶段基本属于板上钉钉，按对价股份计算，对应的金额为40.21亿港元，但第三、第四阶段能否完成则还有待时间验证。

具体来看，不管是达到第一次目标里程碑，还是第二次目标里程碑，小鹏汽车将根据业绩目标期内合资格新车交付量而确定，但公司并没有披露具体的交易数量，只提到合资格新车交付量的最高数量应为18万辆。

2022年，蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车等造车新势力的交付量分别为122486辆、120757辆、133246辆、111168辆，四大车企交付均超过10万辆，但值得注意的是，这些车企完成年交付超过10万辆的背后，有着数年的积累沉淀，这其中包括高昂的研发、销售、品牌等多方面的投入。

值得指出的是，何小鹏称，“MONA（新品牌）预计年销量可达到10万辆，如果连续两年都能达到销售目标，会有额外的股权对价，最高的股权比例可以提升到5%。”

根据公告，小鹏汽车与滴滴的战略合作期限为五年，如果按照何小鹏上述说法，滴滴后续要拿到第三、第四阶段的发行股份，预计难度并不会太低。

“15万级”的新品牌

作为造车新势力的代表之一，小鹏汽车的知名度颇高，目前在售车型包括G3i、P7、P5、G9、P7i、G6等，公司产品瞄准了15万元~40万元的市场，而通过本次联手滴滴，小鹏汽车将正式进入多品牌战略阶段。

官方披露，作为此次战略合作的核心，一款A级智能电动汽车将作为小鹏汽车全新品牌的首款产品进入市场，预计于2024年开始量产，项目代号“MONA”。

据短平快解读了解，“MONA”品牌将与小鹏汽车品牌形成差异化定位，价格区间定位为“15万级”，同时面向B端和C端销售。此前，何小鹏表示，“真正要把智能做好，我认为在未来的两到三年，可能主力价格在19.9万到29.9万之间也就是20万到30万之间。”

本次“MONA”的新品牌定位为“15万级”，显然何小鹏作出了一定的改变。

滴滴将为新品牌提供包括智能座舱、智驾及共享出行市场等多维度的支撑。另外，滴滴将面向小鹏汽车首次开放全生态赋能，小鹏汽车成为首家获得滴滴生态体系全面支持的整车企业。

小鹏汽车与滴滴合作除了电动汽车的研究及开发之外，双方还将在多个领域进行合作，包括在滴滴平台上小鹏车型的运营、品牌营销、金融保险服务、充电设施建设、Robotaxi以及国际市场。

何小鹏表示，“小鹏全新品牌及产品的推出，不仅将通过规模化效应进一步提升市场份额，还将使智能驾驶技术得到更快地普及，让更广泛的用户群体享受到科技普惠带来的出行便利。”

程维表示，“小鹏汽车在智能电动车领域拥有领先的技术优势，在汽车智能化技术方面也有深厚的积累。双方将持续在多领域深化合作，共同推动交通和汽车产业的变革。”

双方的利弊

这笔最高58.35亿元港币的并购，能给双方带来哪些影响？各自的利弊又有哪些呢？

对于小鹏汽车而言，好处正如上文所述，公司将斩获一个新品牌，进行差异化布局，这点已经领先其他造车新势力了，同时，公司还获得了滴滴的全面支持，最终影响几何，不妨让子弹飞一会。

然而，也并非没有弊端。

根据公告，小鹏汽车收购XiaojuSmartAutoCo.Limited（本次并购标的公司，即滴滴的全资子公司）目前处于亏损当中，2021年及2022年税后亏损分别为7.63亿元、26.38亿元，合计亏损34.01亿元。

众所周知，造车新势力目前均处于亏损状态，小鹏汽车也不例外，上半年归母净利润净亏损51.42亿元，较上年同期亏损44.02亿元有所加剧，累计亏损304.7亿元。如今收购并运营新品牌，则需要更多的资金投入，预计短期内亏损将会加剧，加重公司资金压力。

截至6月30日，小鹏汽车的货币资金（含现金、短期投资、定期存款等）为337.1亿元。另外，公司在7月26日披露融资计划，拟发行股份数量上限为94,666,666股、预计净收益约7亿美元，融资用于一般企业用途，包括用于满足运营资金所需，目前尚未完成发行。

需要指出的是，何小鹏对新品牌销量表示乐观，预计年销量可达10万辆。但最终结果仍有待时间验证。

对于滴滴而言，以出售该标的公司而成为小鹏汽车的战略股东，一方面是“甩掉”了亏损包袱，放弃了造车梦，意味着不用再承担造车的巨大资金投入，减轻了资金负担。另外，其获得的首批股份销售期为24个月，若后续小鹏汽车股价获得资本肯定，其可以通过减持来弥补造车投入。

另一方面，出售造车业务可以让滴滴更加专注主营网约车业务以及自动驾驶等创新业务。同时，公司通过本次交易成为小鹏汽车战略股东从而与后者深度绑定，日后有更多的合作空间。

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